花旗银行本周举办2026年泛亚会议，并于5月19日与复星国际(00656.HK)举行策略会谈，会后发表最新研究报告，重申对复星国际的“买入”评级，目标价维持在5.6港元。
此前，复星依据审慎性原则，在2025年财年内对部分存在减值迹象的地产项目及部分非核心业务板块的商誉、无形资产进行了一次性非现金减值计提，以更好地集中资源、集中精力，投向高增长的核心赛道。花旗认为管理层释出清晰讯号，有关减值影响已消化，且不涉及债务契约违约。
花旗在研报中更指出，复星健康与保险业务表现稳健良好，快乐板块随着旅游及消费相关业务逐步恢复已呈现复苏迹象。
4月以来，复星旗下A股子公司披露2026年一季度业绩，显示风险出清后盈利修复势头明显。医药、保险、文旅、消费等核心板块整体增长强劲。
复星医药一季度收入人民币100.73亿元，归母净利润人民币8.71亿元，若扣除非经常性损益，归母净利润同比增幅达21.96%。创新药HLX43加速全球临床，潜在市场规模达百亿美元。保险业务方面，复星保德信人寿披露的2026年一季度偿付能力报告显示，报告期内保险业务收入达人民币44.7亿元，同比增长超77%，并持续盈利。
文旅、消费业务方面，豫园股份一季度实现营业收入人民币96.49亿元，同比增长近10%；归母净利润人民币1.57亿元，同比大幅增长203%。复星旅文旗下的Club Med及三亚亚特兰蒂斯业务在春节、五一假期的表现持续亮眼。五一假期，三亚亚特兰蒂斯度假区入境游客数较去年同期激增90%；云南丽江地中海国际度假区累计接待游客突破3万人次，整体营收同比增长11%；Club Med地中海俱乐部国内度假村总收入同比增长6%；阿尔卑斯雪世界客流同比增长30%。
在财务层面，花旗看好复星持续优化资本结构，并通过积极降杠杆与处置非核心资产加速估值修复。复星管理层明确指出未来将继续多管齐下，推动集团资产组合更轻、更透明，加速估值修复。公司将通过加速出售重资产、非核心子公司，优化资产组合，把集团层面有息负债降低到人民币600亿元以下，同时会积极地探索非上市资产对接资本市场的可能。
此外，花旗强调，复星大股东及管理层计划合计增持不超过5亿港元，公司亦将实施不超过10亿港元的回购，充分展现对未来发展的信心。管理层同时预计2026年度现金分红不少于15亿港元，并将派息率由20%提升至35%，未来将持续提高派息比例。
此前，高盛、瑞银、国泰海通证券、中信证券也发表研报看好复星国际估值修复前景。券商普遍认为，随着减值计提完成、历史包袱出清，复星盈利与派息规划更加清晰，流动性保持在可控水平，公司正迎来价值重估。
伴随子公司2026年一季度业绩全面向好，印证了复星在风险出清后的增长逻辑。整体来看，复星医药健康、保险金融等核心业务稳固，文旅、消费板块稳步复苏，复星国际的增长动能有望持续释放。
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